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루 미 재무 장관은 10일 미 채무 상한이 기한까지 끌어올리지 못하고 미국이 디폴트(채무 불이행)에 빠질 경우 정부가 지급 의무를 선택적으로 다할 시스템상 불가능하다고 진단했다.

루 장관은 상원 청문회에서 오바마 대통령이 우선 순위에 따라 지불할 의무를 선택하려면, 시스템은 원활히 기능하지 않는 "무질서한 상태가 된다"라고 경종을 울렸다.

장관은 " 폭넓은 선택할 방법이 있다고 생각하지는 않는다. 이 시스템은 선택적으로 말리도록 설계되지 않는다"라고 지적." 그럴 수 있다고 생각하는 사람은 우리의 복합적 지불 시스템의 구조를 알고 있다. 매우 복잡한 시스템이며 우리가 적절하게 지불하는 것을 의도한 것이다. 지불을 하지 않기 위해서 만들어지는 것이 없다"고 설명했다.

또 국채 금리와 원본의 지불을 우선시킨다는 점에서는 법률상 복잡한 문제가 있다고 말했다.

양자의 금리차를 "TED스프레드"라고 부르는데, 필자가 아는 한 이 스프레드가 플러스에서 마이너스를 보인 것은 이번이 처음이다. 통상, 투자가나 금융 기관은 잉여 자금을 TB시장으로 돌리지만, TED스프레드 역전은 미국 국채의 디폴트 불안이 높아지는 가운데 

애널리스트의 사이에서는, 정부는 적어도 채권자의 손실 회피에 힘쓰는 시각이 대세로 자리 잡고 있고 공화당 의원은 이미 이를 가능하게 하는 법안을 책정하고 있다.

투 미 공화당 의원(펜실베이니아 주)는 "비상 사태에 대비한 계획의 책정이 유일해야 할 것이다"라며 정부가 채권자에 대한 지불을 보증할 계획을 준비하고 있을지에 대해 장관의 발언을 얻어내려고 했지만, 장관은 불가능하다고 밝혔다.

루 장관은 여전히 연방 정부가 17일까지 채무 상한에 달할 것으로 전망했다.

미국이 디폴트(채무 불이행)에 빠지면 연금 수급자로부터 채권 보유자까지 폭넓게 영향이 나온다며 위기 상황의 회피를 위해 채무 상한을 인상하도록 의회에 촉구했다.

정부는 채권자에게의 반제해야 한다며 이달의 연금이나 고령자용 의료비 등의 지불을 정부는 실시할 수 없는 가능성이 있다고 말했다.

장관은 1달러의 세출 가운데 세금은 약 0.70달러였으며 정부가 세출을 조달하기 위해서 차입을 실시할 필요가 있다고 발언. 미국 정부의 차입 수단은 17일까지 고갈될 전망돼 있지만 이 시기를 "정확하게 예상하는 것은 불가능"이라고 강조했다"채무 상한을 둘러싼 막판까지 움직이지 않고 계산할 때도 잘못이 있으면 미국 경제 및 세계 경제에 심각한 타격을 주게 된다. 무모한 행위이다"이라고 경고했다.

예산 협의의 난항으로 이미 미국 경제에는 손실이 생겨 채무 불이행 가능성을 둘러싼 불투명성이 금융 시장을 짓누르고 있다고 지적."조성된 정치 위기 때문에 경제에 불필요한 일격을 가하려고 하는 "라고 말했다.

인간은 적대감에 대해 적대감으로 대응하도록 만들어진 존재다.

나는 인생의 양념으로 삼기에 충분할 만큼 적이 많지만, 가끔 적이 더 많기를 바랄 때도 있다.

분노를 퍼부을 적이 하나도 없다면 인생은 참기 어려울 만큼 따분해질 것이다.

어떤 행위의 결과에서 운세와 실력을 가려내기란 무척이나 어려운 일이다. 그러나 모집단의 크기를 알면 이것이 운수 때문인지 아니면 내공에 의한 것인지를 간파할 수 있다.다시 말해 생존편의는 분석대상의 규모에 좌우된다.

예를 들어, 5명으로 구성된 펀드매니저 중에서 10년 연속으로 높은 수익률을 달성한 사람이라면 '위대한' 이라는 칭호를 붙일 수 있다. 그러나, 20만 명 중의 1인 이라면 결과를 무시해야 한다. 그러면서 이해를 돕기 위해 아주 간단한 사기 수법을 예로 든다.

1월 달에 당신은 시장이 상승할 것이라는 익명의 편지를 받는다. 거기에 적힌 대로 주가는 오르지만 그러려니 하고는 넘어간다. 2월 달에도 서한이 도착하는데 이번에는 하락을 한다고 명시되어 있고, Mr. Market은 정말로 내리고야 말았다. 이어서 3월 달에 받은 이메일을 통해서도 주식시장의 방향을 정확하게 맞추고야 만다.

이런 식으로 7월을 맞이하고 그 익명의 존재는 고수익을 약속하는 투자방안을 제시한다. 당신은 모든 재산을 털어서 그에게 맡긴다. 하지만 두달 뒤에는 투자액을 

몽땅 날렸음을 알게 된다. 어떻게 된 것일까? 속임수는 다음과 같다. 사기꾼은 전화번호부에서 1만 명의 이름을 고른다.

이 표본의 절반에게는 강세장을 얘기하고, 나머지 절반에게는 약세장을 말한다. 다음 달에는 예측이 맞았던 5,000명 에게 똑같은 방식으로 서신을 보낸다. 이렇게 해서

 최종적으로는 약 300인 정도로 명단이 줄어들며, 이들 가운데 100명 정도가 사기에 희생된다. 이 비상한 머리의 협잡꾼은 겨우 우표값 만을 들이고 수백만 달러를 

벌어들인 것이다.

이것을 주식시장에 대입해보자. 모집단의 숫자는 평범한 기업 1만 개로 시작한다. 첫해가 지나면 5천개는 스타가 되고, 나머지는 '개' 로 전락한다. 3년 뒤에는 1,250개만

 남고5년 후에는 대략 300개 정도로 정리된다. 이러한 결과를 놓고 금융시장에서는 매수추천이 봇물처럼 터진다.

초보자는 이들 중 한 두개의 회사에 몰방(沒放 = 폭발물을 한꺼번에 터뜨리는 일 = 주식시장에서는 한 종목에 올인하는 것을 뜻함) 한다. 그러나 펀드매니저는 목록에

 있는 모든 주식을 산다.

투자자산의 종류를 선정할 때에도 이와 같은 추론을 적용할 수 있다. 1900년대로 돌아가서 수백 가지 투자 대안을 놓고 고심한다고 가정해보자. 아르헨티나, 제정 러시아,

 영국과 독일, 기타 등등 많은 선택의 기회가 있다. 합리적인 사람이라면 당시의 신흥국이었던 미국을 포함하여 분산투자를 했을 것이다.

이후의 역사는 알려진 대로다. 영미 금융시장은 대박을 냈지만 러시아의 주식은 휴지조각이 되어 버렸다. 이와 같이, 실적이 좋았던 나라들은 초기 모집단의 극히 일부에

 불과하다. 운이 작용하여 몇몇 나라만 탁월한 실적을 올렸던 것이다. 시장에는 늘상 상승장만을 외치는 멍청이들이 있다.

어느 시점에서든 20년 동안 투자를 하면 반드시 수익을 내 준다고 말이다. 하지만 이는 생존편향을 고려하지 않은 헛소리에 불과하다. 사람들은 표본을 보면 분포의

 속성을 파악할 수 있다고 착각한다. 그러나 장기간에 걸친 시험은 행운의 효과를 걸러내게 된다. 다른 말로 표현하면 평균회귀의 법칙이 적용된다.

뛰어난 자산운용사라 할지라도 오랜 시간에 걸쳐서는 평범 이상의 성과를 내기가 몹시 어렵다. 오늘날 세계 경제는 사상 최대의 황소장(상승)이 진행되고 있으며, 

20년 동안 자산 가격이 천문학적으로 상승했다는 사실을 기억하라. 주가지수도 1982년 이후 거의 20배로 뛰었다.

이상의 이유로써, 거의 대부분의 사람들은 저절로 --자산 가격 상승으로-- 부가 증대되었다. 바꿔 말해, 자산 입풀려(인플레이션) 때문에 부자가 되었다. 그럼에도 

불구하고 인간은 성공을 행운의 덕택으로 받아들이지 못한다. 실패는 운이라고 치부하면서도.....

(2편에 계속 됩니다. )

출처 단칼님 블로그

미국 정부 기관의 일부 폐쇄는 이번 주에서 2주 째에 들어가지만 아직 사태 타개의 전망은 서지 않았다. 더불어 미 의회가 17일까지 채무 상한 인상에서 합의 못하면 디폴트(채무 불이행)에 직면한다는 더 심각한 문제도 안고 있다. 여야 협상은 이번이 중대 국면이 된다.

채무 상한 문제를 둘러싸고 여야가 첨예하게 대립한 2011년 8월에는 11시간에 걸친 협의 과정, 채무 상한 인상으로 합의가 성립했다. 이번의 경우도 마찬가지로 막판에 합의할 가능성은 아직 남아 있다.

                     대안투자의 시대, 지속가능한 절대수익의 플랫폼을 함께 키우는 사람들의 모임입니다. 

6일 TV프로그램에서는 정부 기관 폐쇄나 채무 상한에서의 합의를 시사하는 발언은 여야 어느 한쪽으로도 듣지 않고 양쪽 모두 서로 비방을 계속했다.

공화당 베이더 하원 의장은 ABC방송"디스 위크"에 출연."나는 대통령과 협의할 용의가 있다"가 오바마 대통령이 "협상을 거부하면서 우리 나라가 위태롭다"고 말했다.

루 재무 장관은 CNN의 "스테이트 오브 유니언"에서 "의회는 불 장난을 하고 있어"라고 비난. 정부 기관 재개와 채무 상한 인상이라는 의무를 의회가 갖는 것은 오바마 대통령은 협상하지 않는다고 주장했다.

미국 국채 최대 보유국인 중국은 미국에 채무 위기가 일어나지 않도록 단호한 조치를 취하고 중국의 대미 투자의 안전성을 확실한 것으로 하도록 요구했다.

중국 재정부의 주 광요 차관은 "재정 절벽에 대한 중국의 우려를 미국은 완전히 파악하고 있다"고 말했다. 17일의 미 채무 상한 인상 협의의 기한에 대해 중국 정부 공식 견해가 제시된 것은 처음이다.

그는 2011년에 등급 설정 회사 스탠다드 앤드 푸어스(S&P)이 미국 신용 등급을 낮춘 데 대해"미국이 역사의 교훈을 충분히 이해하고 있다고 우리는 기대하는 "이라고 말했다.

중국은 7월 시점에서 1조 2770억달러 상당의 미국 재무부 증권을 보유하고 있다.

도이치뱅크의 애널리스트들은 미국의 디폴트의 가능성에 대해 염려해야 한 것은 누구인가라는 것에 관해"상위의 미국 국채 보유자를 보면 미국 사회 보장 제도의 피보험자가 가장 우려해야 하며, 다음 것이 미국 연방 준비 이사회(FRB)과 중국이다"라고 설명.

"이론적으로는 사회 보장 수혜자는 의회에 압력을 걸어 미국 국채에서 손실을 보충하는 다른 자금을 끌어내는 것이 가능하다. FRB는 손실을 메우기 위해 지폐의 증발할 수 있다. 즉, 중국이 궁지에 몰린다는 것이다"라고 지적했다.

민주당의 척 슈머 상원 의원(뉴욕주)은 CNN의 "뉴 데이"에 대해 연방 채무 상한의 인상 기간이 가까워질수록 베이더 하원 의장은 움직이지 않을 수 없게 되면 지적.

 Part 1 : How we got here 앞에서 언급한 CDO에 대해 이야기 하면, CDO를 구성하는 요소 중 하나인 subprime mortgage loan은 채무자가 채무금액을 변상하지 못할 위험성이 높은 상품이다. 예전과 같은 상황이면 이런 mortgage loan은 대출업체의 심사에서 탈락하여 대출조차 받지 못하는  

아뭏든 이 두 인물에 의해서 현대에는 인간의 감정과 뇌에 대한 연구가 비약적으로 발전하고 있다. 최근의 신경생물학자들의 얘기를 들어보자. 이들에 의하면 인간의 두뇌는 세 가지라고 본다. 가장 오래된 것은 파충류의 뇌로서 심장박동을 관장하며, 다른 동물도 모두 갖고 있다. 변연계邊緣系는 감정의 중심이 되며 포유류도 갖고 있다.

신피질新皮質은 인지뇌라고도 하며 영장류와 인간을 구분해준다. 여기서 매우 흥미로운 실험을 진행해 볼 수 있다. 누군가의 두뇌에서 변연계를 제거하여 오직 감정만을 느끼지 못하게 되었다고 하자. IQ와 다른 기능은 모두 그대로 유지된다. 따라서, 궁극적이며 순수하기 그지없는 합리적인 인간이 등장한 셈이다.

그런데 이 실험에서 매우 충격적인 결과가 나왔다. 완벽하게 비감정적인 사람은 아주 단순한 결정조차도 내리지 못했다고 한다. 아침에 침대에서 일어날 수도 없었고, 이리저리 재기만 하면서 시간을 낭비하고 있었다. 우리가 기대했던 것과 모든 면에서 정면으로 배치된다.

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다시 말해, 감정이 없으면 인간은 결정을 내리지 못한다. 감정이 차단된 대뇌피질은 많은 변수를 놓고 최적화 작업을 수행할 때, 아주 단순한 판단을 내리는 데도 오랜 시간이 걸렸다. 이런 지연사태를 막아 주는 것이 바로 변연계의 역할이다.

즉, 감정(변연계) ⇒ 설명(신피질)의 고속도로를 찾아낸다는 것이다. 따라서, 우리는 태어날 때부터 자신을 속이고 합리화 하도록 만들어진 생명체다. 그러므로 현대포트폴리오 이론이나 효율적 시장가설이 주장하는 것처럼 합리적인 인간이란 존재할 수 없다.

이런 터무니없는 생각은 사람들을 오도하는 헛소리에 불과하다. 우리가 제대로 기능하려면 감정과 이성 두가지가 모두 필요하다.

탈렙은 참으로 개성 넘치는 인물이다. 글쓰는 스타일과 논리의 전개에 있어서도 독특하기 그지 없다. 이 책을 읽으면서 네트워크가 확장되는 동시에 3D로 촘촘히 얽히는 느낌을 받았다. 마지막으로 그의 주장을 소개하면서 마친다.

★ 감정이 활동을 시작하면 지성은 뒤로 물러난다. 따라서 현실 세계에서는 우리의 합리성이 제대로 작동하지 못한다. 자기계발서들은 대개 무익하다. 아무리 현명한 조언이나 감동적인 설교라도 우리 본성과 어긋날 때는 곧바로 묻혀버리고 만다.

회의적 경험론자로서 나는 세상 누구보다도 도덕가를 경멸한다. 효과도 없는 기법을 그들이 왜 맹신하는지 나는 아직도 이해하지 못한다.

★ 나는 정제된 생각을 선호한다. 이는 오랜 기간 시장에서 경험을 쌓은 투자자나 트레이더를 좋아한다는 뜻이다. 투자분야에 가장 잘 적응한 사람들은 신기하게도 가장 나이가 든 사람들이었다. 이는 아마도 희귀 사건을 많이 겪었기 때문에 그에 대한 저항력이 강하기 때문일 것이다.

흥미롭게도 배우자 선택에 관한 진화론에서도 비슷한 주장을 발견했다. 다른 조건이 같다면, 여성은 건강하고 젊은 남성보다 건강하고 늙은 남성을 선호하는데, 이는 늙은 남성의 유전자가 더 우수하기 때문이라고 한다. 백발은 생존 능력이 강화되었음을 알려주는 신호다.

출처 단칼님 블로그